5月11日独家： 早在05年互动电视和IPTV刚刚开始推广的初期国内就有很多企业准备走上市融资的道路。当时对于刚刚起步的企业来讲最热门的渠道莫过于到华尔街找风险投资，全世界只有那里凭几页报告就能换美金。

虽然我们对国际资本市场所知甚少，我们很快碰到了热情的“投资公司”。惊喜之后发现所谓的投资咨询公司并没有钱而只是负责牵线和包装项目的中间人。想想当年马云他们要自己写长篇的计划书，现在只要付钱就有人替你搞定不得不惊叹美国社会分工的精细程度。

接下来的事情就很顺利成章了初步接触、敬职调查、填写无数的表格、提供各种财务和法律文件。为了保险起见我们还约见了一些在投资人，整个过程中发现几个比较有意思的事情：

1、 从投资人的态度来看，我们自己准备的材料和激情四溢的演说都基本不信。

2、从投资人关注的焦点来看对IPTV产业的核心技术—编解码芯片、内容分发系统或者内容供应的独特性和自主版权更为关心。而运营商所掌握的用户数量和终端价值似乎并没有我们想象中的高，想靠卖用户攒钱的希望不大。

3、从约见大牌投资人的方便程度来看并不难，可能老美比较务实罢，也可以解释为资本的躁动。

综上所诉，想要打动国际资本要么硬到底—芯片，要么软到底--应用或商业模式。企业最好拥有这两种优势其中的一项，而且最好是国内独一无二的，能填补市场空白的。

从IPTV现有的产业链来看芯片基本靠国外进口，搞系统的UT和思华类的企业已经圈了不少钱，作为运营商只能在商业模式上动脑筋了。用户数和终端的控制度是运营商的核心资产，但只要增值业务的模式和前景不明确，不论是电信还是广电手上捏的都是一堆废线，对资本根本没有吸引力。原先以为广电系有政府政策的保护应该能加分但老外认为政策依赖度过高导致风险过高。看来老美对咱国情十分了解。

这里单独提一下内容，目前内容环节的企业大致分为基础内容集成商—上海文广、中数、南方等。跟经营电视台一样买版权、压片子在当前的版权环境下可替代性颇高。只能靠牌照支撑其谈判地位。

增值业务提供商：目前数量少，规模小。跟运营商的依存程度很高，应该是投资的相对热点。

从管理团队来看，运营商无论是电信还是广电都极度缺乏职业经理人队伍。老外比较相信在欧美国家学习工作过或至少在500强国内公司干过的。由于资本合作中需要的西方企业价值观和契约精神在国企和民企中严重缺乏，老外只好相信那些经过现代跨国企业洗脑的经理人了。“诚信”给我的感觉是国际资本在国内投资最大的风险，老外也是给咱蒙怕了。

经过一段时间的接触后我发现国际资本市场存在着极端躁动和相对理性的两大特征。在我们接触的前期风投企业中个个都干劲十足，对新的项目和团队保持着极高的敏感度和热情。但一旦进入实质性阶段则六亲不认，非把所有的毛病都挑出来不可。这一点我觉得大部分国内企业尤其有国企背景的企业可能都无法适应，我们大部分企业的管理者都热情有余而理性不足。含糊其辞的表述和朝令夕改的战略都会让外资望而却步。

事实上在项目确认到首笔资金到位之前双方的谈判才是最难熬的阶段，从股权分配到风投撤离的方式还有很多保护投资人和创业团队利益的条款。所有的丑话全得摆在台面上，就好比结婚拜堂之前非要把离婚协议签好，这让初次接促VC的国人很难从感情上接受。事实上后来我们慢慢了解了风险资本的运作方式，也意识到这样操作对双方的利益最有保障也为下一轮投资人扫清了风险障碍。

通过国际资本的介入的确会使国内的企业在管理理念和战略决策上迅速的和国际接轨。但对运营商来说这里面有着太多的政策和理念的障碍，就目前而言风险资本的秋波更愿意抛给一张白纸的个人创业团队，而国内地方广电运营商想走国外二板市场或最终IPO都非常的困难。